戴维・埃里森（David Ellison）花了两年技术试图收购派拉蒙环球（Paramount Global）bat365app，最终以 80 亿好意思元敲定了对这家好莱坞璀璨性制片公司的收购。

　　如今，这位甲骨文公司（Oracle Corp．，股票代码：ORCL）纠合首创东谈主拉里・埃里森（Larry Ellison）的女儿，将观念投向了更大的主义 —— 估值 710 亿好意思元的华纳昆仲探索公司（Warner Bros． Discovery Inc．，股票代码：WBD）。若以曩昔几年媒体行业的漂泊方位为鉴，他新开导的派拉蒙天舞影业公司（Paramount Skydance Corp．）要完成这笔往来，必将濒临一条弯曲之路。

　　两家公司的统一将使好莱坞主要传统制片公司数目缩减至 4 家，同期整合新闻、电影和电视界限的部分巨头品牌，这势必会激勉监管机构的审查。此外，该往来来将濒临资金、运营及投资者层面的结巴，致使可能遭到唐纳德・特朗普总统的干扰 —— 特朗普是派拉蒙本年某档节目频繁抨击的对象。

　　“我不细则政府是否会批准这笔往来，” 加州奥兰治查普曼大学安德森经济琢磨中心主任雷蒙德・斯费尔（Raymond Sfeir）暗示，“媒体行业自身就也曾高度蚁集，统一后蚁集度将进一步晋升。流媒体界限的竞争会因此减少，而竞争减少往往会导致价钱随技术推移飞腾。”

　　两家公司在多个界限存在业务重复：影视制作、新闻及有线电视网。派拉蒙除了旗下的影视制片公司外，还领有哥伦比亚播送公司新闻网（CBS News）、音乐电视网（MTV）和尼克儿童频谈（Nickelodeon）；华纳昆仲则是家庭影院频谈（HBO）、好意思国有线电视新闻网（CNN）、卡通频谈（Cartoon Network）的母公司，其制片公司亦然业内界限最大的制片公司之一。

　　当今，两家公司均处于要害转型阶段，旨在为投资者带来更高答复。派拉蒙上月底刚完成与埃里森旗下天舞传媒（Skydance Media）的统一，并计较裁人至多 2000 东谈主。

　　华纳昆仲则行将分拆为两家公司 —— 一家崇拜流媒体和制片业务，另一家则掌管特纳电视网（TNT）等有线电视网。无论是与派拉蒙如故其他媒体公司统一，委果势必会因业务整合（举例整合两家相互竞争的流媒体干事 Paramount + 与 HBO Max）而导致数千东谈主休闲。

　　华纳昆仲首席引申官戴维・扎斯拉夫（David Zaslav）以为，一朝与欠债千里重的有线电视网业务拆分，其制片与流媒体业务的估值将远高于现时公司举座估值。他计较在来岁 4 月前完因素拆。

　　埃里森建议的以现款为主的收购要约，其界限必须足以劝服扎斯拉夫烧毁分拆计较。当今华纳昆仲的股权市值为 400 亿好意思元（周四因埃里森有意收购的音尘曝光，股价飞腾 29%，市值随之晋升）；若计入净欠债，公司总估值约为 710 亿好意思元。本年早些时候，该公司的信用评级已被下调至垃圾级。

　　“这笔往来的条件必须显赫优于（华纳昆仲）对分拆后公司估值的预期，”KeyBanc 分析师布兰登・尼斯佩尔（Brandon Nispel）在一份琢磨汇报中写谈。

　　埃里森财力淳朴。按照彭博亿万大亨指数，他的父亲是环球第二富豪，身家高达 3630 亿好意思元，且这次对华纳昆仲的收购要约取得了埃里森家眷的援救。

　　两家公司的债权东谈主也将领有谈话权。

　　这次统一可能导致派拉蒙的信用评级下调，进而增多其假贷本钱。琢磨公司 CreditSights 周四指出，债券评级机构拼集费电视行业执怀疑作风，且派拉蒙的债务与收益比已高于蓝筹股公司。

　　若惠誉评级（Fitch Ratings）或穆迪评级（Moody’s Ratings）将派拉蒙的评级下调一个品级，该公司过甚总数近 160 亿好意思元的债务将落入垃圾级区间。

　　对华纳昆仲的债券执有东谈主而言，一个主要风险是往来文牍后最终被否决。此前，华纳昆仲为筹谋分拆，回购了部分债券并取消了其他债券的关节保险条目，这让好多债券执有东谈主感到被放手。不外，该公司债券价钱周四出现飞腾。

　　埃里森还可能濒临来自扎斯拉夫的阻力。扎斯拉夫曾担任探索传播公司（Discovery Communications）首席引申官，并在 2022 年主导了探索传播与华纳媒体（WarnerMedia）的统一。按照计较，在有线电视网业务剥离后，他将不时担任华纳昆仲首席引申官，崇拜制片业务与 HBO Max 流媒体平台。

　　CFRA 琢磨公司行业与股票琢磨应用肯尼斯・利昂（Kenneth Leon）在一份分析师汇报中指出，派拉蒙可能仅对华纳昆仲的部分业务感有趣，而非其有线电视网业务。

　　利昂写谈，派拉蒙可能 “以为探索环球媒体业务组合（Discovery Global media portfolio）无法创造显赫价值”。

　　两家公司王人曾遭到特朗普总统的膺惩，而特朗普已标明，他闲适动用政府职权拼集我方眼中的 “敌东谈主”。

　　一年前，特朗普告状派拉蒙，指控哥伦比亚播送公司新闻网改变了对那时副总统卡玛拉・哈里斯（Kamala Harris）的采访现实，使其形象更正面，涉嫌干扰选举。本年 7 月，特朗普与派拉蒙竣事 1600 万好意思元的妥协条约，派拉蒙的新通盘者首肯对哥伦比亚播送公司新闻网进行校正，包括聘用又名监察员崇拜审查关连偏见的投诉。

　　特朗普还正常将好意思国有线电视新闻网（CNN）称为 “假新闻 CNN”（Fake News CNN），此前还曾称其为 “克林顿新闻网”（Clinton News Network）。

　　即便往来最终竣事，派拉蒙也将把华纳昆仲的逆境纳入自身问题清单。客岁，由于越来越多电视不雅众烧毁传统有线电视、转向流媒体，两家公司均对旗下有线电视网钞票进行了数十亿好意思元的减记。

　　此外，面对影视行业的深度减弱，两家公司均已裁人数千东谈主。

　　据行业跟踪机构 ProdPro 的数据，客岁好意思国影视制作界限较 2022 年的峰值着落 35%，2025 年上半年又进一步着落 12%。

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包袱裁剪：郭明煜 bat365app