起头：翠鸟成本

文|翠鸟成本

在中国百亿基金司理群体中，焦巍是代表东说念主物。

这位任职于银华基金的操盘手解决着高达135亿元东说念主民币的公募钞票（铁心2025年二季度末）。

他的职业经历十分丰富，早年在银行、中小券商，以及湘财荷银基金、大成基金、信达澳银基金、祯祥信赖责任，可谓一种“大满贯”级别的资历。

他的战绩怎么呢？咱们来看一看。

高汇注度的组合

铁心8月7日，焦巍的代表居品银华裕如主题在年内大幅跑输了沪深300指数，近三年也同期跑输了大盘宽基指数。

可是，扒开他的居品捏仓却是年内“涨势如虹”的银行股。

铁心2025年二季度末，焦巍的代表居品——银华裕如主题——前十大捏股组合展现出高度汇注的投资作风。

如下图所示，这位基金司理把将六成的资金汇注投向了少数几个公司。这位百亿级基金司理把“压重注”放在了银行板块，尽头于一局牌中，把大部分筹码押在了金融牌上。

具体来望望，银行股就占了五席，循序为：招商银行（8.58%）、中信银行（7.94%）、杭州银行（6.88%）、江苏银行（6.24%）、兴业银行（4.36%），共计达33.99%，超过通盘这个词捏仓的一半。

除了银行，他还竖立了中国太保和中国祯祥，进一步强化金融行业的权重。

如斯一算，金融板块共计捏仓接近50%。

这个布景下，焦巍关于非金融板块的押注则属于“点缀”，比如中国石油、中国转移，上述竖立念念路偏价值作风，顺应轰动市中隆重投资。

拆解赛说念投资

通读焦巍的二季报，这位基金司理运行了“又一场”赛说念投资。

先来看焦巍最新的一段表述：

“主要基于分成比拟的考量减捏了公用行状的捏股，向金融板块歪斜。在金融板块里面，则减捏了世界性大行，向非银行金融、股份制银行、经济造血功能呈现出可捏续收复地区的城商行进行了加仓。”

这段话咱们给投资者来一个形象化的“翻译”：焦巍就像一个投资“厨师”，在本年上半年将食材选拔，从保守默契的“豆腐”（即公用行状）换成了更香的肉（即金融板块），还特意挑了“瘦肉”（更有成长性的金融股）。

语言之间，他似乎“看不上”四大行代表的国有大行，投资圈诸多东说念主士惯常以为这类钞票增长慢、惊喜少。这个“看不上”的前提，是将愈加像“老诚东说念主”的公用行状股票进行了减捏。

不时来说，公用行状板块涵盖电力、水务、高速公路运营商这类公司，它们的脾气是收入稳、分成稳、但成长性弱。但老成已往三年A股的投资者想必知说念，这个板块在飘荡式阶段出身了诸多牛股，股价涨幅涓滴不失态于个别成长股，但累积了有关涨幅后，焦巍决定将眼光转向了更“香”的金融板块。

翻查本年一季度末捏仓纪录，仅有两个公用行状公司是焦巍重仓股，即中国转移和粤高速，后者在二季度末从前十大重仓股中销毁，前者的捏仓权重也出现季度环比下移。

“阵脚战”的风险

看到这里，投资者想必会有这么一个嗅觉：焦巍领受的是一种“高汇注度”的阵脚战顶住，像是在选一块地势较高的阵脚。

可是，风险也随之而来：要是阵线选错了地点，梗概这块阵脚自己出了问题，通盘这个词退守体系就可能转眼失守。

本体上，这在基金投资中属于“高风险”案例。

比如，一朝银行业举座遇冷，比如房地产风险扩散、银行钞票质料下滑、利差空间被压缩，或监管策略突变，这些齐会让通盘这个词金融板块出现系统性下落。

就好比一个东说念主鄙人棋时把通盘的棋子齐堆在一边，敌手方惟有针对这一区域精确出招，整盘棋局就会突变。

还有一个捏仓细节不可忽略。

上一轮牛市期，焦巍曾以重仓挥霍股知名于商场。铁心2023年末，他曾重仓于贵州茅台、山西汾酒、青岛啤酒、古井贡酒、泸州老窖，彼时并莫得任何银行保障股插足到前十大重仓名单。

如今却出现了大变身！

投资者可能还会瞩目到，铁心最新焦巍并险些莫得竖立新兴成长行业，比如科技、半导体、新动力等刻下的热点板块。在如今商场作风快速切换的布景下，这种“偏科式”竖立无疑埋下了过时风险。

更为伏击的是，部分中小银行股流动性值得暖热，一朝商场出现大幅波动梗概畏俱性抛售，基金净值弧线则会打开大合。

用一个形象的譬如：当咱们把车停在一个短促的死巷子里，一朝前列堵死，咱们就进退为难，只颖慧心焦。

关于投资而言，过度汇注就像把鸡蛋放在一个篮子里，篮子编得再结子，也经不刮风险蓦地驾到。

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