在华尔街的债券部门，似乎每个东说念主皆对中性利率有我方的意见。3.3%，4.5%，2.4%……，各式不雅点不一而足，一周五天，轮回往来。

　　但事实是，就像债券老手Greg Peters所说的那样，“莫得东说念主知说念中性在何处。”

　　他们虽然知说念中性利率是什么，这极少极度直白：即是既不会刺激也不会减缓好意思国经济的的基准利率水平。然而关于仍在相宜疫情本领供需两个方面冲击的好意思国经济，他们却不知说念若何野心出中性利率的精确数字。

　　这即是为什么华尔街甚而于好意思联储里面皆充斥着各式对中性利率的测度数字。这反过来意味着，好意思联储如故启动三个月的宽松周期是刚刚运转，抑或是如故接近尾声，投资者有着千差万别的意见。

　　统统这些皆导致近来债券收益率波动剧烈，止境是在数据露出经济出东说念主预念念地坚挺或疲弱的时刻。“统统是精神区分，” Peters说。动作PGIM Fixed Income的联席首席投资官，Peters匡助管制着提高8000亿好意思元财富。“的确相配相配不沉稳。” 例如在月度工作讲明发布的日子里，2年期好意思国国债收益率的波动幅度当今平均是2022年之前的六倍。

　　换言之，债券市集上的风险增多了。要是对中性利率判断额外，就可能遭遇紧要吃亏。关于在杀青旧年秋季相连三年债市抛售中蒙受惨重吃亏的投资者来说，这是一个令东说念主不安的出息。

　　例如来说，要是觉得中性利率低于3%，就极度于押注好意思联储将把基准利率再下调两个百分点，因此当今略高于4%的债券收益率即是有眩惑力的买入契机。但要是事实证明注解好意思联储险些如故完成了降息，那么在现时收益率水平成立的债券仓位很容易遭遇新的吃亏。

　　Peters的惩处有推敲是安全第一。他是华尔街冷静承认除了一个平日区间以外并不知说念中性利率的确确何处的一群东说念主之一。“我不睬解东说念主们为何对一个假造的数字如斯洗沐”，因此他的推敲是，当10年期国债收益率降至3.5%时卖出，收益率升至4.5%时买入。

　　多年来东说念主们宽绰觉得中性利率极度低，虽然关于真实水平存在不合。但在2008年金融危境后的遥远、慢慢经济扩张本领变成了庸俗的共鸣，即中性利率未必在2.5%傍边。

　　Covid打乱了这极少。疫情后的通胀飙升并不像好意思联储决策者曾坚称的那样是暂时的。随之而来的对经济的提振也雷同如斯。如斯多的财政和货币刺激顺次被注入到金融体系之中，甚而于尽管好意思联储在2022年和2023年连忙加息，通胀和经济增长于今仍然很高。

　　加上正在出现的其他通胀身分，例如好意思国预算赤字彭胀和大家各式交易壁垒盈篇满籍，大大皆东说念主（除了少数引东说念主详确的例外东说念主物）皆明晰中性利率如故高潮。热议的焦点是中性利率到底高潮了几许，这亦然好意思联储计策会议上的一个热门话题。

　　好意思联储决策者对遥远利率的预期——被庸俗视为中性利率的替代推敲——低至2.375%，最高则达到3.75%。这是自好意思联储十多年前运转发布该数据以来的最大区间。官员们将不才周召开的计策会议上更新他们的预测。市集宽绰瞻望届时他们将把基准利率再下调25个基点，至4.25%-4.5%的区间。

　　在好意思联储以外，这个区间就更大了。达拉斯联储银行行长Lorie Logan汇总了经济界各个圈子的预期。她测度最低为2.7%傍边，最高峻约4.6%，与现时的基准利率如故执平。

　　商量到这各类困惑，有些投资者就像Peters一样幸免作念出斗胆预测。TwentyFour Asset Management的投资组合司理Felipe Villarroel就尽量幸免成立短线债券头寸，以免因为一两个不利的数据而受到吃亏。JPMorgan Private Bank的首席投资策略师Thomas Kennedy则敦促他的很多客户裁减投资组合中的风险。

　　“你不知说念好意思联储会走向何方，因此你要么对波动性感德，要么你必须尊重成果的各类性，因此的确不可过于冒险，” Kennedy说。

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